中英人寿崔巍：稳健经营构筑保险企业的周期穿越力

引言：保险生态中的供需协同视角

纵观保险中介市场的发展脉络，不能仅聚焦于中介机构的运营表象，更需深入理解保险公司作为产品与服务供给方的战略底层逻辑。保险公司与中介机构的经营视角存在天然差异：前者需兼顾多渠道协同、财务成本控制，更要实现资产与负债的动态平衡；后者则更侧重渠道拓展与客户触达。

当下，保险行业正处于深度调整期，中介机构与保险公司共同面临着经营压力与增长挑战。能否穿越周期，成为衡量行业参与者生命力的核心标准。唯有具备周期穿越能力的保险公司，才能提供稳定且有韧性的产品与服务供给，为构建可持续的中介生态奠定基础。

中英人寿作为一家拥有二十余年历史的合资寿险公司，其股东背景的稳定性与中介渠道的深耕经验，使其在行业中具有典型参考价值。在第六届“今日保?保险中介峰会”上，总经理崔巍以《如何构建穿越周期的好公司》为题，结合中英人寿在精算、产品、战略等领域的实践积累，从保险公司视角剖析了穿越周期的核心路径。

一、保险业的潜力空间与成熟标志

中国保险业仍处于发展机遇期，这一判断可从全球经验中得到印证：当经济体进入成熟阶段，保险行业往往随之迈入高水平发展期，成为发达经济体系的重要支柱。

当前，三个与保险紧密相关的领域正从起步走向成熟，逐渐成为衡量经济体发达程度的关键指标：

专业中介领域，包括保险专业中介机构的规范化发展；

专业咨询服务，涵盖企业风险管理咨询及在国内尚处萌芽阶段的个人财务规划咨询；

人寿保险领域，作为经济发展成果的滞后体现，其成熟度直接反映社会发展水平。

国际成熟寿险市场的发展规律显示，三个基础性条件缺一不可：

中产及以上群体占比达到一定规模，形成稳定的风险保障与财富管理需求；

人口结构进入老龄化阶段，这一特征并非日本独有，多数发达国家早在二十年前已呈现；

公众对资产安全性的关注度显著提升，这通常伴随经济从高速增长转向稳健增长，高收益投资产品减少，长期保障型规划需求凸显。

在中国，财富积累加速、老龄化进程推进、资产安全偏好上升等趋势已逐步显现，为保险业的高质量发展提供了土壤。

二、新周期下的风险挑战与化解路径

随着“国十条3.0”的发布，保险业的顶层设计进一步清晰：到2035年将建成产品多元、监管科学、国际竞争力强的现代保险体系。在这一导向下，具备经营韧性的保险公司将获得更大发展空间，但也需直面多重挑战。

短期来看，资产信用风险曾是行业焦点，部分机构因非标投资领域的风险暴露出现流动性问题。目前，这类风险已基本出清，行业资产配置加速向标准化转型，为长期发展扫清障碍。

长期而言，利差损风险构成潜在挑战——当长期投资收益低于对客户的预定收益承诺，本质上反映的是资产负债匹配失衡，考验着保险公司的利率管理与经营定力。当前，行业正通过机制优化与成本管控，提升长期负债管理能力，逐步化解潜在风险。

随着短期风险缓释与长期挑战的明晰，坚守稳健经营与长期视角的保险公司，正迎来更确定的成长机遇。

三、利率波动下的三端协同管理之道

对于资产规模庞大、业务周期漫长的保险公司而言，市场利率调整带来的挑战尤为显著。穿越周期的核心，在于实现资产、负债与资本三端的动态协同。

过往，资产与负债端方向趋同，独立运行模式尚可维系；如今资产端调整速度远超负债端，受久期匹配约束，保险公司面临资产配置压力——这种压力更多来自存量负债，而非新业务的资产匹配。

寿险行业的杠杆经营属性，使得偿付能力成为核心约束。资产与负债的节奏错配，导致净资产与偿付能力指标成为衡量经营健康度的关键。因此，资产、负债与资本的协同管理，成为应对周期波动的核心能力。

四、周期穿越者的核心特质与实践路径

构建穿越周期的能力，关键在于建立资产负债全局观。保险资金的特殊性在于，其运用需围绕保险产品属性展开，而非单纯追求投资收益。

资产负债匹配不应是静态对应，而需结合保险产品期限长、成本要求高、现金流不确定等特点，实现久期、成本收益与现金流的动态平衡，将利率敏感性控制在合理范围。

保险资金的终极使命，是服务民众健康养老、财富传承与风险保障的长期需求。这要求保险公司在资金运用中充分考量时间价值，避免将资金运用异化为单纯的融资或投资行为。坚持「资产负债一体化」与「三端四表」的长期主义逻辑，是穿越周期的必然选择。

结合行业发展方向，优秀的周期穿越者应具备四大特质：

价值创造：新增负债能在良性循环中实现长期价值；

偿付稳健：维持合理杠杆率，守住偿付能力底线；

投资高效：在保障客户利益前提下激活存量资产；

风控卓越：建立健全资产负债管理体系，保持良好风险评级与品牌声誉。

同时，需构建客户、员工、股东的利益共同体：为客户提供长期稳定保障，使员工考核与长期价值绑定，与股东达成可持续增长共识。

中英人寿二十余年的实践印证了这一逻辑：2024年实现原保险保费210.3亿元、新单年缴化保费46.4亿元，在复杂环境中保持韧性。其「最佳拍档」的中介合作定位，与渠道伙伴共建生态；在偿付能力管理上，连续35个季度维持偿二代二期新规下的A类评级（其中9次为AAA），核心偿付能力充足率达217.4%，彰显了稳健经营的底气。

在穿越周期的征程中，中英人寿始终坚信：唯有走得稳，才能走得远。与中介伙伴的每一次协同，都是对长期价值的共同守护，未来也将持续以稳健节奏，共建更具韧性的中介生态。

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