中泰国际：重申中国水务买入评级目标价11.5港元

中泰国际发布研究报告称，重申中国水务买入评级，市场短期将会多关注分拆上市的落实，待公司公布进一步详情，维持盈利预测及按贴现现金流分析推算的目标价11.5港元，对应8.3倍2023年财年市盈率和33.3%上升空间。

中泰国际主要观点如下:

议直饮水及供水业务分拆上市

公司12月17日晚公布建议将其直饮水及供水业务分拆在中国香港主板上市，被分拆业务仍将是公司的附属公司，按董事会决定及港交所批准，公司预计将持有约82%权益中国水务也有意向股东分派分拆公司的部分股份直饮水及供水业务目前是中国水务的主要业务，占公司2022年财年上半年总溢利的87.6%

建议分拆上市的原因

公司解释建议分拆上市的原因:释放被分拆业务的潜在价值，提高被分拆业务及余下业务的集中度及厘清两者关系分拆后，业务发展及战略规划将更为集中，而资源分配也将更为妥善，可吸引对单一城市直饮水及供水业务有兴趣的新增投资者，为中国水务带来股权融资机会，分拆公司将拥有自身融资平台，不需借助中国水务进入股权及债务资本市场

可给予公司更多空间未来重组余下业务

除了上述，该行认为此次建议分拆可给予公司更多空间来重组余下业务，其中包括联营污水处理公司康达环保为确保稳定信用评级，以有助融资其直饮水及供水业务，公司目前拥有较少空间来重组这些余下业务如果上述建议分拆成功，公司可透过增持并表等不同方式重组余下业务，却不会影响直饮水及供水业务融资

风险提示:水源受到污染，水价提升幅度及进度低于预期等。

中泰国际发布研究报告称，正荣服务具备均衡的外拓能力及优秀的商业运营团队，区域优势明显，有望于十四五期间持续获得较快规模与利润增长，展望未来6-12月，用15x的22年PE，予目标价78港元，对应现价有48%的涨幅，给予“买入”评级。。

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