多家发行成本创下历史新低科创债火爆能否延续

近期，无论是首批科创板还是首批科创板公司债，都备受市场追捧在银行间债券市场，6月以来，首批4只单用途科创板票据成功发行在此之前，首批8个主力型科技法案已经成功落地在交易所债券市场，首批科创板公司债获得市场积极认购，多家公司发行成本创历史新低

科技企业债，科技票据开了个好头但火爆的市场还是需要冷思考:接下来，火爆的现象会如何延续

中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段，创新成为可持续发展的第一动力可是，中国债券市场对科技企业的支持并没有跟上其发展的步伐最近几天，中央结算公司科技债券课题组对60余家有代表性的机构进行了调研，发现从整体上看，债券市场对科技企业的支持力度有限最近几年来，科创企业债券融资规模长期在低位小幅波动

支持力度有限，是因为这类企业债券融资存在诸多痛点和难点大量科技型企业资产规模小，信用基础薄弱，主体评级不高在债券市场，主体评级低意味着融资不易，融资成本会上升科技型企业普遍存在盈利能力不确定，公司治理内部控制不完善，风险定价困难等问题此外，在债券市场的信息披露制度中，没有反映科技R&D能力的非财务指标，如专利因此，难以准确，全面地反映科技型企业的投资价值及其经营和财务风险在债券市场中，低评级，高风险的发行人很难让投资机构满足其风险控制要求，其投资收益也很难吸引到足够的资金

而对于科创企业来说，债券的发行与其资金需求是相对匹配的科技型企业需要中长期资金支持，而银行贷款资金期限一般较短，企业会面临期限错配的问题发行债券可以克服传统债权金融工具支持科技创业面临的期限错配问题，企业可以获得与其需求相匹配的中长期资金支持伴随着最近几年来中国债券市场的发展，有必要也有能力为科技创新融资提供更多支持

要延续市场对科技债券的追捧，需要加快构建符合科技企业需求的债券融资体系以成熟市场为例，科技企业信用债券已经成为美国信用债券市场的重要组成部分，为其科技企业的发展提供了强有力的支持这得益于其高收益债券市场建设，发行流程和交易规则等配套措施的完善中国也可以借鉴其经验，探索建立中国的高收益债券市场

更重要的是完善市场相关的配套设施科技型企业多为轻资产完善知识产权价值评估体系，建立和完善知识产权交易市场是发展科技债券市场的重要基础同时，要突破信用信息的梗阻，加强工商，税务，金融等部门之间的信用信息共享加强跨市场，跨行业，跨领域的全角度信用风险监控此外，应创新科技债券风险分担机制，通过政策性融资担保机构，信用保证保险等方式增加科技企业的信任度，进一步调动市场主体的积极性，丰富科技创新债券的投资者

值得一提的是，在首批发行火爆之后，更需要在以往市场实践的基础上，加强市场基础设施建设，创新科技债发行机制更需要各方统一认识，共同提高债券市场支持科技创新的能力和水平

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